Bộ phim được dựa trên bộ tiểu thuyết Oz của nhà văn L. Frank Baum, và cũng để tưởng nhớ tới bộ phim Phù thủy xứ Oz sản xuất năm 1939 bởi hãng MGM. Lấy bối cảnh từ 20 năm trước so với các sự kiện xảy ra trong bộ sách, Lạc vào xứ Oz vĩ đại và quyền năng tập trung vào nhân vật "phù thủy xứ Oz" Oscar Diggs, người đã lạc vào xứ Oz diệu kỳ và gặp gỡ ba phù thủy: "phù thủy độc ác của miền Tây" Theodora, "phù thủy độc ác của miền Đông" Evanora và Glinda "phù thủy tốt bụng". Oscar sau đó gia nhập vào công cuộc tìm lại trật tự và hòa bình ở xứ Oz, cùng lúc đó anh cũng chiến đấu để hòa giải những bất đồng với những phù thủy kia và với cả chính bản thân mình.